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这世界变化太快，投资人在焦虑中前行。回顾2017年中国的股权投资市场，既有人工智能、新零售等领域风口正盛，也有乐视生态王朝坍塌，还有共享经济浪潮此起彼伏、喜忧参半。

通常来说，投资人越早发现并争取优质项目，越有可能挖掘到独角兽公司，获取的资本回报也更高。但伴随着项目风口期越来越短，投资人要精准地识别潜力项目、培育出明星公司越来越难，部分高成长的行业风口，甚至面临着风险投资人的系统性错失。

中国创投行业正在经历快速洗牌阶段，“喧嚣”过后，许多投资人不禁发问：“新的投资风口在哪？怎样才能避免与风口擦肩而过？”

在悟空问答联合红杉资本举办的“请回答2018：红杉资本创投问答周”活动中，红杉资本中国基金合伙人孙谦回忆了他对智能硬件领域投资的错过，在遗憾之余也深刻反思了这场错失里的客观因素，关注二级市场、切入客户的产业链有可能帮助发掘风险投资新切入点。

以下为孙谦的回答实录：

过去的5-10年的时间里，在风险投资领域有一次系统性的错失——就是以智能硬件的硬件核心零部件产业。

我们现在可以看到，在香港上市的瑞声科技市值早就超过了1600-1700亿港币，做光学镜头的舜宇光学市值是1400-1500亿港币。在台湾上市的大立光，市值大概100-200亿美金，这些公司都是智能硬件产业链里的重要企业，原本有很多投资机会，但是并没有被大多数风险投资基金抓住。尤其是要考虑到，这条产业链基本上都在中国，很多手机核心零部件的产业在中国发展起来，但是美资风投将其系统性地错过了，非常可惜。

当我们回过头来反思的时候，发现这场错失里面也有一些客观因素：

一、有些公司在2004-2005年就已经上市，在挂牌时候，市值并不太高。iPhone直到2007年才出现，所以有些企业是上市以后，才慢慢切入智能手机的供应链里面，再次获得快速成长。而对风险投资来说，二级市场不是大家特别关注的一个方向，这是一方面的原因。

二、对很多零部件生产商来说，一旦切入客户的产业链，它的现金流马上就会变正，所以从外界融资的需求也不是特别大，因此风险投资也很难获得机会。

所以在这个产业中，美资背景的风投几乎是系统性错过，可能有些人民币基金参与过一部分，但真正实现高额回报的，少之又少。

作为投资行业的从业者，我当然希望这种错失越少越好。在我看来，资本市场发展到现在，资本供给非常充足，信息更加透明，又有大公司的明星效应，所以这种大规模的错过，应该会越来越少。

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